Комментарии Минг-Чи Куо по Apple обычно довольно проницательны, но его последняя партия о том, как Apple может взять на себя бремя тарифов президента Трампа, недальновидна и не имеет большого смысла.
Аналитик Минг-Чи Куо недавно рассказал о том, как компания может ответить на новую волну американских тарифов, направленных на оборудование, собранное в Китае, Индии и Вьетнаме. Новая политика предусматривает введение тарифов в размере 54 %, 26 % и 46 % на товары из Китая, Индии и Вьетнама соответственно.
Однако анализ Куо упускает из виду некоторые невероятно серьезные препятствия.
Повышение цен, вероятно.
Куо утверждает, что Apple может избежать худшего влияния тарифов, перенеся производство в Индию и Вьетнам или прибегнув к другой тактике экономии. Но это не устранит финансовое давление, что делает повышение цен гораздо более вероятным.
Если Apple не повысит цены, то, по словам Куо, она может потерять до 9% валовой прибыли. Но независимо от того, как компания отреагирует на это, в конечном итоге расходы будут нести покупатели.
Поскольку 85-90% сборки аппаратного обеспечения Apple осуществляется в Китае, а остальное — в Индии и Вьетнаме, новая тарифная политика администрации Трампа — 54%, 26% и 46% соответственно — значительно повысит стоимость экспорта аппаратного обеспечения в США. Если Apple сохранит цены на прежнем уровне, ее общая валовая маржа может значительно снизиться — примерно на 8,5-9 %.
— (Ming-Chi Kuo) (@mingchikuo) 3 апреля 2025 г.
Один из сценариев заключается в том, что Apple удерживает цены на прежнем уровне и поглощает удар по марже. Но это в лучшем случае краткосрочная стратегия. Акционеры Apple ожидают прибыли, а не жертв.
Падение маржи на 8,5-9 % не устраивает инвесторов. Apple, скорее всего, рано или поздно поднимет цены, даже если сделает это так тихо, как только сможет, несмотря на то, что большинство ее релизов привлекают большое внимание СМИ.
Apple не сможет избежать тарифов
Другая стратегия предполагает перенос производства в Индию и Вьетнам. Хотя эти страны имеют определенные связи с США, Трамп дал понять, что исключений не будет.
Это означает, что Apple может столкнуться с высокими тарифами независимо от того, куда она перенесет производство. Обе страны углубили торговые связи с США, сделав их более благоприятными в рамках текущих экономических соглашений.
Перенос производства в эти страны может снизить маржу до 5,5-6 % или даже до 1-3 %, если производство в Индии значительно увеличится. Но создание или расширение производственной инфраструктуры требует больших затрат.
Перекладывание ответственности на клиентов
Apple не собирается покрывать эти расходы, по крайней мере в долгосрочной перспективе. Они будут переданы покупателям, даже если будут замаскированы под корректировку цен или снижение стоимости продукта с течением времени.
Куо также упоминает о более ориентированных на потребителя стратегиях, таких как увеличение субсидий для операторов и тихое сокращение скидок по trade-in. Хотя благодаря им новые iPhone могут выглядеть дешевле, реальная стоимость может быть выше.
Apple может также более жестко подходить к своим поставщикам, заставляя их сокращать расходы
Субсидии операторов часто сопровождаются более дорогими тарифными планами, длительными контрактами и большим количеством ограничений. Снижение стоимости трейд-ин означает, что покупатели получают меньше за свои старые устройства, что является еще одним способом Apple переложить финансовое бремя обратно на покупателя.
Компания также может ужесточить требования к своим поставщикам, заставляя их сокращать расходы. На бумаге это звучит безболезненно, но на деле это редко бывает так.
Поставщики под давлением могут срезать углы, задерживать поддержку или отказываться от инноваций. Качество и надежность могут пострадать. Когда это происходит, именно клиент платит за ремонт, замену или гарантийные обязательства.
Даже если маржа Apple упадет ниже 40 %, более серьезным риском является замедление экономического роста. Как показали тарифные баталии 2019 года и проблемы с поставками COVID, потребители могут отложить обновление, что приведет к снижению продаж.
В конечном счете, устойчивость бизнеса Apple зависит от ее способности сместить давление в сторону уменьшения. Она может откладывать, маскировать или перераспределять расходы, но платить все равно будут покупатели.
